Toute la saga GameStop en désordre et ridicule en une phrase

Comment comprendre ce qui se passe cette semaine

L'Atlantique

A propos de l'auteur:Derek Thompson est rédacteur à L'Atlantique et l'auteur du bulletin d'information Work in Progress. Il est également l'auteur de Créateurs de hits et l'animateur du podcast Pur anglais .

Si vous le voulez dans une phrase, je suppose que cela ressemble à ceci: la saga GameStop est une folie boursière ridicule née de l'ennui pandémique et du FOMO, s'appuyant sur un complot de vengeance intelligent de Reddit, qui ciblait les fonds spéculatifs, qui a fait un pari imprudent sur un détaillant en difficulté - et cela va se terminer avec une perte d'argent incroyable pour beaucoup de gens.

C'est compris? Peut être pas. Commençons donc par le commencement.

Cette semaine, le détaillant de jeux vidéo somnolent GameStop a fait le tour de sa vie. Les actions de la société sont passées d'environ 40 $ à près de 400 $ en quelques jours, frappant des millionnaires de day-trader et éteignant des milliards de dollars de paris contre l'entreprise placés par des investisseurs institutionnels. Puis, ce matin, le trading de GameStop a été limité sur la plateforme Robinhood, où plus de la moitié de tous les utilisateurs détiennent des actions dans l'entreprise. L'action a perdu les trois quarts de sa valeur en 85 minutes, passant de près de 500 $ à 10 h à 120 $ à 11 h 25.

Pour voir comment tout s'est passé, imaginez une sorte de poupée gigogne difforme avec quatre personnages : GameStop, des hedge funds, des traders Reddit et des millions d'investisseurs de détail.

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Au centre se trouve GameStop, qui n'est pas une grande entreprise. En 2019, le centre commercial a perdu près de 500 millions de dollars. En 2020, une pandémie a fermé de force plusieurs de ses magasins et réduit ses revenus.

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Une couche plus haut, vous avez des investisseurs institutionnels, tels que des fonds spéculatifs, qui ont vendu GameStop à découvert, ou parié que la valeur de l'action diminuerait. Selon la façon dont vous le regardez, les vendeurs à découvert sont des héros du capitalisme identifiant les entreprises et les industries pourries au bord de l'effondrement, ou ce sont des soucieux corrompus qui s'attaquent à des entreprises aimables et vulnérables. Quoi qu'il en soit, GameStop était l'une des cibles les plus populaires de ces héros-méchants. D'après une mesure, la société était la deuxième société la plus courte sur plus de 6 000 sociétés cotées à la Bourse de New York et au Nasdaq. Si les actions de GameStop continuaient de baisser, comme elles l'avaient toujours fait depuis 2013, les fonds spéculatifs qui avaient parié contre l'entreprise seraient devenus encore plus riches qu'ils ne le sont déjà.

Mais ils ne l'ont pas fait. En effet, alors que les vendeurs à découvert ciblaient GameStop, les investisseurs en ligne préparaient des moyens de cibler les vendeurs à découvert. Un groupe d'utilisateurs de Reddit, dirigé par un commerçant qui s'appelle Roaring Kitty sur YouTube, considérait depuis des mois GameStop comme un bon investissement. Au cours de plusieurs mois, ils ont élaboré un plan détaillé pour racheter les actions de GameStop et faire monter le prix, punissant les hedge funds et les obligeant à couvrir leur position en se précipitant pour racheter des actions, ce qui ferait monter la valeur de l'action même Suite. C'est ce qu'on appelle une compression courte, et cela semble avoir servi au moins deux objectifs pour les investisseurs de Reddit : s'en tenir aux fonds spéculatifs et devenir un peu riche. Les deux sont arrivés. Un fonds spéculatif, Melvin Capital Management, a perdu au moins 2 milliards de dollars, tandis que Roaring Kitty est maintenant estimé avoir gagné plus de 13 millions de dollars sur son investissement dans GameStop.

Envelopper tout cela est l'engouement des investisseurs de ces derniers jours, alors que le programme GameStop de Reddit est devenu viral. Investisseurs ordinaires avec FOMO ont empilé dans le stock. La plupart des jours cette semaine, GameStop était le actions les plus échangées au monde , avec 20 milliards de dollars de volume de transactions par jour. Cette tempête parfaite a été créée par la collision d'un jeu de moralité alléchant (Reddit Degenerates contre Wall Street Suits) et d'une ère de transactions sans commission sur des plateformes populaires telles que Robinhood, qui ont converti la matière première de l'ennui pandémique en un mastodonte de la spéculation . Compte tenu des sommes d'argent monstrueuses en jeu, plusieurs grands investisseurs institutionnels – fonds spéculatifs rivaux, sociétés de capital-investissement, milliardaire dollars touristiques – semblent avoir également sauté sur l’eau, brouillant les récits les plus simplistes de David contre Goliath.

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Et les outsiders des investisseurs américains ont peut-être déjà perdu la guerre alors que le cours des actions baisse. Cette révolte populiste pourrait se révéler être une bulle catastrophique qui offre puis éteint rapidement le rêve idyllique de la finance démocratisée.

Décomposer la saga GameStop en ces quatre composants - la société, le court métrage, l'armée Reddit et la manie FOMO qui s'ensuit - est utile car cela nous aide à démêler les parties de l'histoire qui sont étonnamment traditionnelles des parties qui sont réellement surprenantes.

Plus vous êtes là depuis longtemps, plus vous réalisez que quelque chose comme ça est moins une rupture massive dans le fonctionnement des marchés et plus un reflet des risques qui ont toujours existé, explique Michael Cembalest, président de la stratégie de marché et d'investissement chez JP. Morgan Asset Management. Les manies font partie des marchés depuis des siècles. Alors ayez de courtes pressions. Et dans ce cas, les fonds spéculatifs pariant contre GameStop n'auraient peut-être reçu que des déserts pour un pari vraiment stupide.

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En pratique, la meilleure stratégie pour les vendeurs à découvert est généralement d'identifier ostensiblement bon entreprises avec un talon d'Achille. Vous prenez position lorsque l'action de l'entreprise est élevée. Finalement, le marché trouve la faiblesse que vous avez identifiée, puis l'action chute, à quel point vous gagnez beaucoup d'argent.

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Mais GameStop au cours de la dernière année a été le contraire de tout cela. C'était une mauvaise entreprise, dont les actions étaient déjà passées de 56 $ par action en 2013 à environ 5 $ en 2019. Les vendeurs à découvert de GameStop pariaient essentiellement qu'une entreprise publiquement évaluée comme horrible devrait vraiment être évaluée à un niveau proportionné à la notion de vraiment horrible. Ils ont risqué des milliards de dollars sur l'équivalent financier d'un adverbe qualificatif. Il est vraiment risqué de vendre agressivement une entreprise dont les actions, ayant chuté de 95 %, oscillent autour de 5 $ ; il n'y a tout simplement pas beaucoup de nombres inférieurs à cinq. De plus, les entreprises dans la situation de GameStop peuvent toujours essayer de restructurer leurs opérations, ou faire appel à un chevalier blanc, ou quitter l'entreprise et vendre leurs biens immobiliers commerciaux, ou faire autre chose lorsque le coût du capital est pratiquement nul.

Ce qui est nouveau ici, c'est la présence de Reddit et Robinhood. Le commerce GameStop a brièvement conquis le monde en tirant parti de deux choses qu'Internet fait très efficacement. Premièrement, Internet est vraiment bon pour fabriquer des sectes parvenues, pour le bien et pour le mal. Vous pouvez mépriser le siège du Capitole du 6 janvier (je le veux) et adorer la montée subite de GameStop du 26 janvier (je suis indécis), mais toujours voir quelque chose en commun : deux complots anti-institutionnels conçus dans des babillards électroniques en ligne, amplifiés sur des plateformes plus larges comme YouTube, et actualisé, de manière chaotique, dans le monde réel. Des dizaines de millions de personnes dans ce pays qui sont trempées dans l'économie de l'attention sont apparemment désireuses de soutenir une cause célèbre de 15 minutes, et il n'est pas toujours évident dès le départ lesquels sont sûrs et vertueux et lesquels ne sont pas.

Deuxièmement, Internet démocratise l'accès à l'information et à la communication, encore une fois, pour le bien et pour le mal. Les investisseurs de détail avec l'aide de la technologie agissant comme un syndicat pour attaquer est un nouveau phénomène, Jim Paulsen, un stratège en investissement, Raconté CNBC. Vous combinez la puissance de la technologie, qui vous permet, via les publications Reddit, d'amplifier votre impact individuel, avec une certaine utilisation de l'effet de levier et des paris très ciblés, [et] ils peuvent avoir une influence significative. C'est vrai, mais la démocratisation de la finance est, comme la démocratisation de tout, une rose avec des épines. L'action de GameStop a grimpé en flèche, non pas en réponse à ses fondamentaux économiques, mais proportionnellement au nombre de personnes qui y prêtent attention .

Peut-être que le seul résultat à long terme du fiasco GameStop est que les hedge funds seront plus prudents quant à l'établissement d'énormes positions courtes dans des sociétés de marque bon marché, et les investisseurs apprendront que les manies des actions, comme les mèmes, disparaissent aussi rapidement qu'elles deviennent virales. Tout ce dont nous nous souviendrons peut-être de la semaine dernière, c'est que la paresse avide de quelques hedge funds a accidentellement aidé à frapper des millionnaires de Robinhood, tandis qu'un groupe de retardataires a mis le feu à leur argent pour lolz.

Mais quelque chose me dit que nous sommes à l'aube de quelque chose d'étranger. Depuis une semaine, des prises de vues affluent sur internet qui tentent de capter cette saga dans un tweet. L'investisseur et ancien directeur de la communication de la Maison Blanche de Trump Anthony Scaramucci par rapport ce que nous voyons maintenant à la Révolution française de la finance, avec une armée de commerçants décousus engagés dans un soulèvement moral. Autres inquiet que la bulle GameStop se transformait en un stratagème de Ponzi collectivisé, dans lequel des innocents étaient attirés dans une ruse qui leur prendrait tout leur argent une fois le marché corrigé. Étant donné que le commerce en ligne a été limité et les actions de la société sont maintenant en chute libre, les Mooch et les Debbie Downers pourraient avoir raison. À la fin de la Révolution française, certains de ses partisans les plus enthousiastes ont perdu plus qu'un bras et une jambe.